如果說(shuō)持續(xù)的高企通脹已經(jīng)讓多國(guó)經(jīng)濟(jì)難以招架，那么伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑而到來(lái)的滯脹就更將成為他們的心中大患。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的分析顯示，俄烏沖突之下，全球經(jīng)濟(jì)從新冠疫情打擊中復(fù)蘇的節(jié)奏放緩，今年或?qū)⒃馐茉鏊贉p慢和高通脹的雙重沖擊，也就是滯脹。
本月美國(guó)銀行對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于全球增長(zhǎng)的樂觀情緒已降至歷史最低點(diǎn)。并且滯脹預(yù)期躍升至66%，為2008年以來(lái)的最高水平。
根據(jù)最新的布魯金斯學(xué)會(huì)(Brookings Institution)-英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》(FT)追蹤指數(shù)，不斷上升的物價(jià)壓力、供給擴(kuò)張的下滑和市場(chǎng)信心的下降都將拖累大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員Eswar Prasad表示，在這種情況下，政策制定者將面臨“嚴(yán)峻的困境”。
本周國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)將下調(diào)對(duì)大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，恰逢各國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)將在IMF和世界銀行的春季會(huì)議上，討論如何應(yīng)對(duì)日益惡化的經(jīng)濟(jì)前景。
據(jù)彭博社報(bào)道稱，IMF已經(jīng)表示，俄烏沖突的爆發(fā)意味著將下調(diào)對(duì)143個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)—共占全球GDP的86%。
IMF總裁Kristalina Georgieva直言：
危機(jī)正在接踵而至。
經(jīng)濟(jì)沖擊步步臨近 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖箭在弦上
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，目前政策制定者必須弄清楚的是，如何應(yīng)對(duì)迅速上漲的物價(jià)，以及在債務(wù)水平已經(jīng)很高的情況下提高利率的危險(xiǎn)。
Prasad認(rèn)為，在通脹壓力飆升和政策回旋空間有限的背景下，2022年或?qū)⒊蔀?ldquo;一個(gè)充滿地緣政治調(diào)整、持續(xù)供應(yīng)中斷和金融市場(chǎng)波動(dòng)的憂慮時(shí)期”。
布魯金斯-英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跟蹤指數(shù) (Tiger) 顯示，自2021年底以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯喪失，市場(chǎng)信心水平也從峰值回落，近期金融市場(chǎng)表現(xiàn)也有所下滑。
Prasad表示，雖然美國(guó)的需求端依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，并且勞動(dòng)力市場(chǎng)已恢復(fù)到疫情大流行前的水平，但高企通脹給美聯(lián)儲(chǔ)的物價(jià)穩(wěn)定任務(wù)造成了巨大挑戰(zhàn)，3月份CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)飆升至8.5%的40年高位。
Prasad對(duì)此指出：
美聯(lián)儲(chǔ)面臨的真正風(fēng)險(xiǎn)是失去對(duì)通脹的控制，對(duì)此美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒈黄炔扇”人凳镜母鼮榧みM(jìn)的緊縮政策，而這增加了2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩的風(fēng)險(xiǎn)。
而對(duì)于最易受到俄烏沖突影響的歐洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)信心水平更是急劇下降，并且他們還在努力減少對(duì)俄羅斯能源進(jìn)口的依賴。
Prasad提及，在供給短缺的困境之下，很難隨意推出政策解決方案并對(duì)其采取行動(dòng)：
要使全球經(jīng)濟(jì)保持在合理的增長(zhǎng)軌道上，需要采取一致的行動(dòng)來(lái)解決根本問題，包括采取措施限制疫情大流行產(chǎn)生的破壞、采取措施緩解地緣政治緊張局勢(shì)，以及推出更有針對(duì)性的舉措，比如增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出以提高長(zhǎng)期生產(chǎn)力，而不是僅僅提振短期需求。
彼得森研究所高級(jí)研究員Karen Dynan表示：
我們看到增長(zhǎng)放緩的原因是，各國(guó)央行需要從目前非常寬松的狀態(tài)下收緊政策，這樣金融狀況就會(huì)收緊，這將抑制需求。
Dynan預(yù)計(jì)今年和明年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至3.3%，而2021年為5.8%。
華爾街見聞此前提及，高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，即在不導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況下收緊貨幣政策，使通脹降溫。
高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius周日在一份研究報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的主要挑戰(zhàn)是縮小工作崗位和工人之間的差距，并通過(guò)收緊政策，在不大幅提高失業(yè)率的情況下減少就業(yè)機(jī)會(huì)，從而將工資增長(zhǎng)放緩至與2%通脹目標(biāo)一致的速度。
但目前實(shí)現(xiàn)“軟著陸”可能很難，因?yàn)閺臍v史上看，美國(guó)就業(yè)崗位和工人差距的大幅下降只發(fā)生在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。
與此同時(shí)， Hatzius預(yù)計(jì)未來(lái)兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮的可能性約為35%。
因此在這種背景下，各國(guó)尤其是歐洲的基金經(jīng)理，都在為可能出現(xiàn)的更多壞消息做好準(zhǔn)備，他們正在斥資數(shù)十億美元進(jìn)行對(duì)沖，其中不乏歐洲最大的資產(chǎn)管理公司Amundi和全球第二大基金管理公司美國(guó)先鋒集團(tuán)(Vanguard)。
據(jù)彭博社提及，Amundi首席投資官Vincent Mortier傾向于對(duì)全球股票采取中性立場(chǎng)，并在信貸方面采取防御性配置：
受到疲軟技術(shù)面，央行支持政策取消、利率上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力等多方面因素影響，信貸將被要求進(jìn)行防御性配置。持續(xù)的通脹則要求向通脹掛鉤債券、黃金和一些實(shí)物資產(chǎn)等敏感資產(chǎn)傾斜。
需求釋放或能抵御沖擊?
但是彭博社分析指出，仍有聲音表示，雖然可能出現(xiàn)滯脹前景，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是當(dāng)前的主流，至少對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)是這樣。
摩根大通上周發(fā)布的分析報(bào)告顯示，由于疫情大流行時(shí)期的刺激措施，發(fā)達(dá)國(guó)家家庭仍有11%至14%的收入可用于儲(chǔ)蓄。
在勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊的情況下，杠桿率處于數(shù)十年來(lái)的低點(diǎn)，收入以每年約7%的速度增長(zhǎng)，這是今年下半年潛在經(jīng)濟(jì)增速反彈的催化劑。就像上文所述，雖然美國(guó)物價(jià)水平持續(xù)高企，但是消費(fèi)者并不會(huì)“退縮”。
倫敦對(duì)沖基金和咨詢公司Eurizon SLJ Capital的負(fù)責(zé)人Stephen Jen表示：
雖然我認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)放緩的原因比重新加速的原因更多......然而，全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入衰退是另一個(gè)完全不同的故事，因?yàn)槿蛐鹿谝咔榈南藨?yīng)該會(huì)釋放出巨大的被壓抑住的需求，從而有助于抵消很大一部分不利因素。
