據(jù)了解，長(zhǎng)春高新主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，輔以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理和服務(wù)等業(yè)務(wù)。
2022年一季度，長(zhǎng)春高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.75億元，較上一年增長(zhǎng)30.40%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.38億元，同比增長(zhǎng)30.16%。
其中，子公司金賽藥業(yè)主要產(chǎn)品為注射用重組人生長(zhǎng)激素(粉針劑)、重組人生長(zhǎng)激素注射液(水針劑)、聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液(長(zhǎng)效水針劑)等人生長(zhǎng)激素系列產(chǎn)品及輔助生殖、婦女健康等領(lǐng)域產(chǎn)品，今年一季度實(shí)現(xiàn)收入26.48億元，凈利潤(rùn)12.05億元，扛起長(zhǎng)春高新89%的營(yíng)收和106%的凈利潤(rùn)。
子公司百克生物于去年6月分拆上市，雖然有水痘、狂犬以及凍干鼻噴流感三種上市疫苗，但一季度收入主要來(lái)源于水痘疫苗，流感疫苗沒(méi)有銷(xiāo)售，受新冠疫情和新冠疫苗接種影響，百克生物以簽收確認(rèn)收入，再加上研發(fā)投入增加，百克生物一季度收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑44.27%和68.76%。
子公司華康藥業(yè)主要產(chǎn)品涵蓋心腦血管、中藥抗炎及婦兒等產(chǎn)品線，一季度實(shí)現(xiàn)收入1.70億元，同比增長(zhǎng)10.23%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.09億元，同比下滑21.55%。高新地產(chǎn)主要在長(zhǎng)春市開(kāi)發(fā)地產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)收入1.71億元，同比增長(zhǎng)503.38%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.21億元，同比增長(zhǎng)485.24%。
由此，我們可以發(fā)現(xiàn)金賽藥業(yè)的業(yè)務(wù)變化直接影響長(zhǎng)春高新。同時(shí)因?yàn)榈禺a(chǎn)常年占用生物產(chǎn)業(yè)資金，是否剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)成為投資者比較關(guān)注的問(wèn)題。
優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品被集采
從產(chǎn)品來(lái)看，金賽藥業(yè)的收入主要來(lái)自于生長(zhǎng)激素，因此一旦該產(chǎn)品有相關(guān)政策變動(dòng)就會(huì)影響公司業(yè)績(jī)與市值。
因?yàn)樯L(zhǎng)激素集采預(yù)期，從去年5月份開(kāi)始，長(zhǎng)春高新的股價(jià)就呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，市值從2千多億縮水至6百多億，股價(jià)也只剩原來(lái)的三分之一。
今年1月19日，預(yù)期實(shí)錘。廣東省藥品交易中心發(fā)布《廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購(gòu)文件》的通知，將重組生長(zhǎng)激素納入集采范圍內(nèi)，涉及到長(zhǎng)春高新子公司金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素產(chǎn)品，這是生長(zhǎng)激素首次納入省際聯(lián)盟集采。
從文件所涉及的276個(gè)藥品名單來(lái)看，重組人生長(zhǎng)激素注射液及注射用重組人生長(zhǎng)激素均有涉及，分別對(duì)應(yīng)小容量注射液(水針)、注射用無(wú)菌粉末(粉針)兩種劑型。消息出來(lái)后，水針劑型的降價(jià)幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)之前預(yù)期，長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也被瞬間質(zhì)疑，直接影響了二級(jí)市場(chǎng)上投資者的信心，當(dāng)日股價(jià)跌停。
之后在2月投資者關(guān)系活動(dòng)中，長(zhǎng)春高新稱(chēng)已申報(bào)三個(gè)粉劑規(guī)格(重組人生長(zhǎng)激素)，水劑未申報(bào)。受此消息影響，2月22日，長(zhǎng)春高新盤(pán)中快速上漲，5分鐘內(nèi)漲幅超過(guò)2%，盤(pán)中一度漲7.52%。
根據(jù)廣東聯(lián)盟集采公示結(jié)果，三款注射用人生長(zhǎng)激素(粉針)成為擬中選品種。雖然此次集采未涉及水針和長(zhǎng)效水針，但兩者依然受到了較大影響。
根據(jù)廣東聯(lián)盟的邏輯，如果集采必然水粉同價(jià)，因?yàn)樗幮且粯拥摹Ｒ虼朔坩樦袠?biāo)，意味著水針?shù)N量和價(jià)格必然也會(huì)受到影響，更不要說(shuō)后續(xù)可能還會(huì)入圍集采，公司也坦言“估計(jì)區(qū)域性集采是大概率的事”。而水針和粉針又是生長(zhǎng)激素產(chǎn)品收入的主要來(lái)源，所以也會(huì)直接影響到長(zhǎng)春高新的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2021年，子公司金賽藥業(yè)生長(zhǎng)激素產(chǎn)品整體收入增長(zhǎng)40%以上，其中粉針占比10%左右，收入增長(zhǎng)近40%;水針占比70%以上，收入增長(zhǎng)30%以上;長(zhǎng)效水針占比18%以上，收入增長(zhǎng)110%以上。
至于長(zhǎng)效水針，公司綜合考慮后對(duì)其采取降價(jià)策略以提高占比，2022年第一季度生長(zhǎng)激素產(chǎn)品收入中，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素占比預(yù)計(jì)提升到了25%以上。對(duì)于長(zhǎng)效水針降價(jià)對(duì)公司整體銷(xiāo)售額和利潤(rùn)的影響，公司方面稱(chēng)，相對(duì)于上年度業(yè)績(jī)口徑?jīng)]有影響。
毛利率方面，長(zhǎng)春高新的毛利率一直維持在85%以上，今年一季度達(dá)到了92.25%，為近兩年最高。凈利率一直在31%-41%之間波動(dòng)，今年一季度為38.50%。但是，隨著此次采集產(chǎn)品和長(zhǎng)效水針價(jià)格下滑，公司毛利率凈利率也將會(huì)受影響。
費(fèi)用方面，長(zhǎng)春高新一季度銷(xiāo)售費(fèi)用為9.46億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為31.81%，研發(fā)費(fèi)用2.35億元，占營(yíng)收比重為24.84%，公司方面解釋稱(chēng)主要是因?yàn)榻鹳愃帢I(yè)銷(xiāo)售收入增加。2021年和2020年銷(xiāo)售費(fèi)用也均高于研發(fā)投入，可見(jiàn)銷(xiāo)售費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)總額及公司費(fèi)用影響較大，說(shuō)明獲客成本高且粘性小。
現(xiàn)金流部分，長(zhǎng)春高新2022年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額6.03億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為20.29%，而2021年一季度及2020年一季度分別為26.98%、20.31%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為53.73天，比上一年同期減少了7.24天。
應(yīng)收賬款18.64億元，較年初增長(zhǎng)4.43億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為14.89%，公司方面解釋稱(chēng)，金賽藥業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，銷(xiāo)售貨款尚未到回款期所致。但根據(jù)年報(bào)，長(zhǎng)春高新7.12億元的長(zhǎng)期借款中有5.5億元的信用借款，借款利率3.5%-3.9%;與之相對(duì)的是有55.98億元的銀行存款。一季報(bào)中，長(zhǎng)期借款增加至7.62億元，而貨幣資金顯示有54.65億元。
研發(fā)創(chuàng)新方面，長(zhǎng)春高新2022年一季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)71.90%至2.35億元，占營(yíng)收的7.88%，雖然金額有上漲，但研發(fā)力度仍需增強(qiáng)，尤其是公司還將關(guān)注兒童營(yíng)養(yǎng)、女性健康等領(lǐng)域，努力培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
公司目前研發(fā)管線和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為豐富，包括生長(zhǎng)激素新適應(yīng)癥、細(xì)胞免疫治療、選擇性雄激素受體調(diào)節(jié)劑、神經(jīng)退行性疾病檢測(cè)技術(shù)、阿爾茲海默癥治療藥物、單抗藥物、帶狀皰疹疫苗、鼻噴流感減毒活疫苗(液體劑型)等。
