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信達(dá)證券股份有限公司王舫朝,武浩,曾一赟近期對(duì)盛弘股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《23年H1業(yè)績(jī)超預(yù)期，儲(chǔ)能+充電樁業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)盛弘股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為31.77元。
盛弘股份(300693) 事件： 2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.02億元，同比增長(zhǎng)100.89%；歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)166.15%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)164.19%。23年Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.54億元，同比增長(zhǎng)110.34%；歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)162.92%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)165.21%。 點(diǎn)評(píng)： 儲(chǔ)能行業(yè)高景氣發(fā)展，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)3.8倍。行業(yè)來(lái)看，國(guó)內(nèi)上半年新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)量17.72GWh，超過(guò)2022年全年裝機(jī)量，行業(yè)整體發(fā)展迅速。公司業(yè)績(jī)來(lái)看，2023年上半年公司新能源電能變換設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收3.89億元，同比增長(zhǎng)380.73%，毛利率35.64%，同比下降9.26pct。客戶(hù)方面，公司產(chǎn)品不斷拓展至緬甸、印尼、泰國(guó)和非洲等無(wú)電弱電及偏遠(yuǎn)地區(qū)。產(chǎn)品認(rèn)證方面，公司30-1000kW全功率范圍儲(chǔ)能變流器產(chǎn)品均已通過(guò)第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證，其中50-250kW系列模塊化儲(chǔ)能變流器為2023年6月30日前全球首款同時(shí)滿(mǎn)足UL、CPUC和HECO相應(yīng)規(guī)范的大型并網(wǎng)逆變器，并能同時(shí)滿(mǎn)足并網(wǎng)和離網(wǎng)的應(yīng)用需求。 充電樁建設(shè)加速推進(jìn)，公司充電樁業(yè)務(wù)近2倍增長(zhǎng)。行業(yè)方面，據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2023年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到900萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)的快速發(fā)展帶來(lái)了大量的充電樁需求。2023年上半年公司電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收3.84億元，同比增長(zhǎng)195.60%，毛利率39.46%，同比增加3.92pct。海外拓展方面，公司與英國(guó)石油達(dá)成合作，成為首批進(jìn)入英國(guó)石油供應(yīng)商名單的中國(guó)充電樁廠(chǎng)家。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司為全國(guó)首家在大功率直流充電系統(tǒng)中具備交流側(cè)漏電保護(hù)功能的廠(chǎng)家，其最新的第六代充電樁系統(tǒng)采用TCU+CCU系統(tǒng)架構(gòu)，充電樁內(nèi)部功能劃分更清晰，具備起火、水浸、傾倒等事故預(yù)警功能，360度全方位保護(hù)車(chē)輛與設(shè)備安全。 工業(yè)電源穩(wěn)步增長(zhǎng)，電池化成檢測(cè)盈利大幅提升。2023年上半年公司工業(yè)配套電源業(yè)務(wù)營(yíng)收2.14億元，同比增長(zhǎng)2.18%，毛利率53.68%，同比增長(zhǎng)1.30pct；電池檢測(cè)及化成設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收0.93億元，毛利率45.71%，同比增長(zhǎng)10.19pct。 費(fèi)用精細(xì)化管理，公司盈利顯著提升。公司2023年H1整體毛利率為41.54%，同比下降1.14pct；整體凈利率為16.47%，同比上升4.04pct。其中2023年Q2整體毛利率為40.86%，同比下降2.85pct；整體凈利率為18.17%，同比上升3.63pct。凈利率的大幅提升來(lái)自匯兌損益與各個(gè)費(fèi)用的精細(xì)化管理，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.01%，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)為24.85%，同比下降3.78pct。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為26.21、38.46、56.08億元，同比增長(zhǎng)74.4%、46.7%、45.8%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.42、4.68、6.33億元，同比增長(zhǎng)53.2%、36.7%、35.1%。我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：儲(chǔ)能需求不及預(yù)期、新能源車(chē)需求不及預(yù)期、原材料波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，信達(dá)證券武浩研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.8%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.42億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.73。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為46.96。
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